全球供需缺口难填，国内硫磺市场持续走强还是进入调整？
2025-11-25
时至11月份中下旬，硫磺价格已经飙升至3800~3850元/吨，且市场普遍预期硫磺短期内涨势难止。在近一个月的时间里，硫磺涨幅高达1000元/吨，较年初更是上涨了2300元/吨左右。这一个月价格的强势爆发的缘由是什么？
上个月受俄罗斯供应中断这一突发状况影响，原本依赖俄罗斯货源的相关采购方迅速调整策略，将目光转向中东地区。而中东主要硫磺生产国出台的10月份售价顺势普涨，坚定了国内港口持货商捂盘待涨的决心。10月中下旬，印度尼西亚、印度及北非等地区市场纷纷入市抢购硫磺，这一行为使得国际硫磺市场继续高速上扬。在国际市场的强势带动下，国内主要贸易区长江沿海一带进口散装颗粒零星商谈价迅速从2800元/吨左右推升至3250元/吨以上。
进入11月份，全球能源供应因俄乌冲突持续受到影响，国际硫磺的紧平衡状态愈发严峻。俄罗斯实施硫磺出口禁令、哈萨克斯坦出口量下降，这两个因素直接导致供应收紧，国际硫磺市场价格继续飙升。国际市场的剧烈波动，迅速传导至国内，主要贸易区长江沿海一带进口散装颗粒实单商谈价又从3490~3520元/吨涨至3800~3850元/吨。此时，国内多数硫磺企业也纷纷大幅度跟涨，华东、山东、华中、华北、华南、西南、西北地区主力炼厂多有上调表现。
作为炼油与天然气净化过程的固有衍生品，硫磺供给呈现出鲜明的“刚性绑定”特质——其产量并非由市场供需直接调控，而是深度耦合于上游油气体系的运行状态，严格受限于原油与天然气的开采规模、炼化装置的开工负荷、脱硫工艺的技术路径、设备设施的维护周期，以及区域能源结构的转型节奏。与可灵活调节产量的金属或农产品不同，硫磺供给无法对 价格信号做出快速响应，其市场波动本质是上游能源体系变化的镜像投射，供需平衡的修复进程因此呈现出显著滞后的特征。
与此同时，硫磺的需求端迎来了爆发式的增长，全球新能源汽车销量增长势头迅猛的同时，随着全球能源转型的加速发展，国内外储能电池需求火爆。国内储能电池厂商纷纷开足马力生产，带来了对磷酸铁锂的旺盛需求。而硫磺则是湿法磷酸生产的关键原料。现阶段，我国国内农业正处于农需淡季，硫磺价格的高位并非由磷肥市场的强势需求拉动，而是供应端单边强势以及全球供需格局剧变共同作用的结果。
市场内普遍对其高位僵持的预期不减，一是近期国际硫磺定价权集中在中东区域，在印尼及北非市场持续追涨下，国际硫磺市场高位运行持续；二是国内炼厂方面产量整体较低，在成本上升和市场看涨情绪的影响下，售价一再跟涨。然而，市场的供需平衡并非单方面由供应端决定，需求端的变化同样起着关键作用。硫磺下游工厂针对高价原料已难接受，特别是在化肥冬储逐渐推进的关键时期，下游主要的磷肥行业抵触情绪提升，需求面对硫磺市场形成压力。与此同时，为确保化肥保供稳价政策的有效落实，国家在政策层面极有可能对高价原料进行调控，一旦国家出台相关政策对硫磺市场进行规范和引导，国内硫磺市场继续高速上涨的阻力将大幅提升，追涨行为所面临的风险也将显著增加。
硫磺市场正经历一场由全球生产链条、物流网络、需求格局及地缘复杂性共同塑造的“易涨难跌”的格局，也是生产端、运输端、消费端及地缘因素同步异动的“系统性重构”，共同催生了覆盖全产业链的“多源结构性紧缺”现象。
硫磺后市将在多重因素的影响下继续波动。国际市场的定价地位、国内政策的调控力度、下游需求的恢复情况以及上游能源供应的稳定性，都将成为影响硫磺市场走势的关键因素。磷肥的保供稳价遇到了从未有过的压力，市场参与者需要密切关注这些因素的变化，及时调整经营策略，以应对市场的不确定性和风险。
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