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2025年中国硫磺市场分析与2026年展望

2026-01-03

🔍 2025年市场回顾

2025年中国硫磺市场在供需结构性失衡下价格大幅上涨，固体硫磺成交均价在12月中旬达到约3940元/吨，较去年同期涨幅超过160%，并创下近十年来的新高。

此次价格上涨并非单一因素导致，而是供应收紧与需求增长共同作用的结果。

影响因素类别	核心驱动因素	具体表现与影响
供应端	国际供应结构性收紧	受地缘冲突影响，俄罗斯出口量从往年约200万吨锐减至2025年预计的20万吨，并一度发布出口禁令。主要资源国（如中东）的货源倾向于流向出价更高的印尼市场。
	进口成本高企且量减	国际价格高涨导致进口成本严重倒挂，打击了国内买家的进口积极性。11月进口量降至48.73万吨，为2023年以来最低。
	国内产能增长有限	硫磺是炼油、天然气处理的副产品，其产量不因价格上涨而灵活增加。国内原油加工能力设限，也制约了硫磺产能增长。
需求端	印尼镍冶炼需求爆发	印度尼西亚为发展湿法镍冶炼（用于新能源电池），硫磺进口量从2021年的120余万吨激增至2025年预计的500万吨，成为国际市场上最大的需求增量，直接推高了外盘价格。
	国内磷肥刚需稳定	秋季备肥、冬储及供暖季对硫磺制酸副产蒸汽的需求，为硫磺价格提供了季节性支撑。
	新能源产业链需求增长	国内磷酸铁锂产量超预期增长，带动了上游工业级磷酸一铵等产品对硫磺的消耗，成为新的需求增长点。

供应严重受限：国内硫磺主要是炼油副产品，受国内原油加工能力上限（10亿吨）控制，产能增长空间很小。同时，俄罗斯因局势影响，出口量从往年数百万吨锐减，深刻改变了全球贸易流，加剧了货源紧张。国际价格高企导致进口成本与国内价格严重倒挂，抑制了进口意愿。
需求结构发生质变：除了磷肥等传统农业需求，来自新能源产业链的需求成为最大变量：
- 国内磷酸铁锂产量超预期增长，拉动了上游工业级磷酸一铵等产品对硫磺的消耗。
- 印度尼西亚为发展湿法镍冶炼（用于新能源汽车电池），硫磺进口需求从2021年的120余万吨激增至2025年预计的500万吨，巨量分流并推高了国际市场价格。
产业链利润重分配：价格暴涨严重挤压了下游利润。以磷肥龙头云天化为例，其2025年半年报明确指出，硫磺等原材料价格大幅上涨推高了生产成本。下游企业被迫通过集中采购、调整库存甚至降低开工率来应对。
- 一季度前期：受春节假期、贸易商资金回笼及高价抑制短期采购等因素影响，价格可能出现小幅回调。
- 二季度及以后：随着春耕备肥启动、下游新增产能陆续投产，刚性需求将集中释放。在供应增长乏力的背景下，价格有望开启新一轮上涨，全年价格中枢较2025年可能进一步上移。有市场观点甚至认为，价格可能冲击5000元/吨的关口。

🔮 2026年市场展望与关键变量

展望2026年，市场预计将延续紧平衡格局，价格在高位震荡中寻找新的平衡。

供应端：增量极为有限
国内计划新增产能仅约50万吨/年，相对于超2000万吨的消费量而言杯水水车薪。国际供应恢复缓慢，进口量仍将受制于高昂的成本和紧张的现货资源。
需求端：压力持续加大
最大的压力来自下游产业的产能扩张。根据统计，2026年磷酸一铵、磷酸二铵、己内酰胺、钛白粉等主要下游计划新增产能达464万吨/年，理论上将新增约329万吨的硫磺年消费需求。这远高于供应端的可能增幅。同时，印尼的镍湿法冶炼项目在2026年预计将集中释放产能，继续与我国竞争国际硫磺资源。
价格走势：高位震荡，中枢上移
综合多家机构观点，2026年价格走势可能呈现 “先跌后涨” 的节奏。

⚠️ 需要关注的风险与不确定性

下游承受力的极限：目前硫磺制酸等工艺已出现被冶炼酸、硫铁矿酸等其他工艺替代的现象。若价格持续上涨，可能引发更广泛的需求替代或减产，从而反过来抑制价格。
政策干预：国家对于化肥等重要农资的“保供稳价” 政策可能会在市场过热时出台，平抑价格过快上涨。
国际宏观与地缘政治：全球经济走势、原油价格波动以及主要资源国的出口政策，都将直接影响硫磺的国际贸易成本和流向。